錢幣基金投資協議入款提前支取不罰息的紅利，很快或將終結。
3月24日，央行接納新華社采訪時稱，不許可存在提前支取入款或提前終止服務，仍按原約定限期利率計息或尺度收費等不合乎邏輯的合同條款。
若提前支取協存不罰息正式執行，錢幣基金的資產結構將要大幅調換。
提前支取不罰息的條款取消后，錢幣基金投資協議入款的比例要降至基金資產的30%。以1000億元的錢幣基金規模算計，將有700億元的資金從銀行協議入款流出，轉向債券市場。一家大型基金公司的固定收益部總監陳晨(假名)指出。
陪伴錢幣基金資產結構的調換，錢幣基金的收益率會大幅下降，降幅到達百家樂進階策略100BP以上。業內人士稱，這對高速發展的錢幣基金將會帶來巨大的沖擊。
資產結構大調換
目前還沒看到正式公文，也沒有接收銀行的正式告訴。但這政策應該很快就要執行，央行在媒體的發言相當于是吹風。華南一位控制80億左右規模的錢幣基金經理表示。
跟著協存不罰息政策的執行，基金經理將要被迫調換錢幣基金的資產部署。
假如嚴格執行提前支取需要罰息的條款，錢幣基金投資入款的比例要降至30%。陳晨介紹，證監會制定錢幣基金投資入款的比例不能過份基金資產30%。但也留了一道口子，假如合同中有提前支取不用罰息這一條款的入款，即可不受這一制定限制。
正是有這一條制定，2024年以后，許多錢幣基金投資入款的比例突破30%的限制，直接到達50%-90%。
但若是未來取消這一政策，意味著貨基投資入款的比例要重新回到30%。許多貨基的資金將要從協議入款中流出，轉而部署短融、央票、金融債等其他資產。
我們目前的貨基規模過份1000億元，這等于有700億元的資金要重新部署資產。陳晨表示，余額寶的資產調換壓力會最為突出，其資產規模到達5000億元，投資入款的比例從90%下降至30%，相當于有3000億的資金需要去買債。
除了需要調換資產種別外，錢幣基金還要調換協議入款的限期。
以前錢幣基金投資入款有提前支取不用罰息這一期權，相當于有政策兜底，投資上傾向于規劃一些限期對照長、收益較高的協議入款。但目前特權取消了，就得重新規劃入款的限期。前述華南錢幣基金經理表示。
據這位華南貨基經理介紹，現在其控制的錢幣基金投資協議入款的平均限期為3-4個月，但未來會將限期管理在1個月內，不敢再投長限期的定存。而短期協存收益將更低。
收益率大幅下降
陪伴著資產結構大調換，錢幣基金的收益率會大幅下降。但其收益率的下降幅度跟基金資產規模、持倉結構和基金經理的買賣才幹有親暱相關。
現在收益率與入款相當的資產是短融，半年以上限期的短融收益率到達5%以上。但其市場容量相對有限，對基金經理的買賣才幹和研究才幹是很大考驗。陳晨以為，若錢幣基金規模只有50億左右，基金經理有一定買賣經驗，其貨基的收益率不至于大幅下降。
一位控制80億元左右貨基經理通知，其測算錢幣基金資產調換后，會造成錢幣基金收益率下降50-100BP，即其7日年化收益率從5%降至4%左右。但對于資產規模近千億的錢幣基金而言，收益下降還不止這個數。
這是由於百家樂對子現在短融市場的總規模只有1萬億，對于資產規模過份1000億的錢幣基金而言，不太可能大規模部署短融。
1000億的規模中，有700億元要去買短融，還是有些難度。陳晨透露，買短融對基金公司的投研團隊、買賣才幹是一大挑戰，其所在公司固收有40多人的團隊，但也不一定能買到這麼多的量。
在業內看來，對余額寶而言，將3000億元資金都買短融，更是不可能完工的挑戰。
余額寶中3000億資金從入款流出來，只能配央票、國債和金融債，才能補齊入款下降的量，但收益率會大幅減低，降幅肯定不止100BP。陳晨介紹，一年期入款的收益率是5.9%-6%，但一年期央票、國債的收益率差別是3.53%、3.12%，金融債的收益率是4%。
在業內看來，協存政策紅利的取消將讓貨基的收益下降50BP以上。而在政策變化和市場變動的兩相沖擊下，業內預期二季度收益率實際下降的幅度預測并不止此。
一季度錢幣基金年化收益率高，是吃年頭的老本。目前資金利率對照寬松，協議入款的利率對照低，二季度貨基收益率還會連續下降。上海一位錢幣基金經理指出，近期錢幣基金7日年化收益率是5%，預測二季度會降至4%左右。一些規模較大的錢幣基金百家樂line群組，甚至會降至3.5%以下。
贖回或超5成
對基金經理而言，緊接著要面臨的便是收益下降后帶來的贖回潮。業內預測，這會是一個系統性風險。
錢幣基金一直是視作投資品，而不是看成流動性控制工具。華夏基金一位人士介紹，華夏活期通的戶均規模到達幾萬元，他們對投資者查訪后得出的結論是客戶最看重的是收益率。
一家大型基金公司的基金經理指出，基金公司將錢幣基金與活期入款進行對照，但投資者是將其與銀行的理財產品進行對比。2024年，銀行理財產品的收益率保持在5%-6%，而錢幣基金的7日年化收益率到達7%。這驅使許多客戶由銀行理財產品轉到錢幣基金。
我自己上年也是由買理財產品轉到買錢幣基金。前述大型基金公司基金經理介紹，近期錢幣基金收益率下降，但銀行理財產品的收益率還是保持在5%-6%，因此，其近期又將貨基轉為買銀行理財產品。
當未來錢幣基金的收益率下降，必定會有一批客戶會回流到銀行理財產品。
本年以來，有許多幾十萬的高凈值客戶流向余額寶、理財線上百家樂ptt通等這些錢幣基金。這批客戶有90%的概率會流失，但散戶的贖回量估算不會很大。深圳一家大型基金公司錢幣基金經理解析，銀行理財產品的出發點是5萬元，買入量幾千元的個人投資者估算不會贖回錢幣基金。
基于這個解析，前述深圳大型基金公司貨基經理以為，錢幣基金整個行業的規模會大幅縮水，贖回比例最高可能會到達50%。
一位業內人士透露，跟著季末時點的到臨，有些錢幣基金已出現贖回壓力。
近期有些錢幣基金的7日年化收益率到達8%，這是百家樂 莊閒 比例基金經理在主動開釋收益，以吸引資金申購，減低規模的波動。華南一家大型基金公司分管電商的副總裁指出，整體行業的錢幣基金規模凈增長，但資金在錢幣基金之間的流動極度頻繁。
他以東方財富
網的天天基金平臺為例，其保有的錢幣基金規模到達100億元，但常常是A公司出現6億贖回，B公司有7億申購。
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2025-05-04
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