日前，國家統計局公布數據顯示，3月份CPI同比增長0.7%，低于市場預期的1%，較上月增速回落0.3個百分點，核心CPI同比增長0.7%，持續12個月小于或等于1%；PPI同比降落2.5%，環比持平，低于市場預期的降落2.3%，跌幅持續三個月擴張。通脹數據有所回落，市場憂慮這是否表示我國經濟事件偏冷，甚至可能陷入通縮？對此，記者采訪多位專家以為，總體來看，我國宏觀經濟運行開局良好，經濟復蘇趨勢領會。低通脹不等于通貨緊縮，不應將低通脹或前期反通脹氣力簡樸視為通貨緊縮，中國不存在體制性和可連續的通縮包袱。
一季度通脹回落重要受一些階段性因素陰礙
2023年一季度國民經濟運公價況答記者問中，國家統計局報導講話人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉對中國經濟是否會走入通縮的疑問回應時表明，本年以來的CPI漲幅回落重要受一些季候性階段性因素陰礙。首要是季候性因素。春節后跟著市場需要回落，價錢通常都有回落。二是部門食物價錢走低。跟著氣象轉暖，鮮菜上市量提升對照多，環比和同比價錢都顯露了降落。同時，本年生豬供給足夠，節后花費需要有所減少，這些都動員CPI回落。三是能源價錢回落。在我國CPI中，能源價錢受國際市場陰礙較大。本年以來世界經濟整體放緩，國際能源市場獨特是原油市場價錢總體回落，動員內地能源價錢走低。四是汽車價錢獨特是燃油小汽車價錢降落。受汽車優惠補貼政策到期和排放尺度調換等因素陰礙，最近車企貶價促銷力度對照大。五是地緣政治和疫情陰礙。上年同期價錢基數對照高。在這些因素共同陰礙下，導致CPI價錢同比漲幅回落。
瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤也表明，固然最近PPI跌幅擴張、CPI漲幅收窄，但二者面對的大部門包袱都不會連續。PPI上年四季度以來陷入通博娛樂同比下跌的重要來由，一方面是環球需要乏力，疊加3月海外銀行危害導致投資者心情走弱，環球大宗商品價錢有所回調，如石油、有色金屬通博不出金等產業；另一方面是內地的地產復蘇和工業事件改良都處于初等階段，對商品的拉動尚不強勁；同時，氣溫回升等季候性因素動員煤需要量減少；此外還有上年同期基數偏高的因素。
面臨市場憂慮，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強的見解相對樂觀。他以為最近通貨膨脹率較低與經濟覆原的階段有關。通脹是滯后指標，經濟和需要先起來，才會漸漸傳導到通脹。當前宏觀經濟仍處于經濟復蘇初期，通脹回落也相符經濟傳導的時滯特色。
4月20日，通 博 優惠在中國人民銀行舉行的報導發行會上，中國人民銀行錢幣政策司司長鄒瀾表明，經濟根本面和高基數等因素使得最近物價有所回落。一方面，供應本事較強。在穩經濟一攬子政策有力支持下，內地生產連續加速覆原，物流通通保障到位。另一方面，需要覆原較慢。花費意愿尤其是大宗花費需要回升需求時間。同時，上年3月國際油價暴漲和內地鮮菜價錢反季候上漲，也帶來高基數擾動。
不應僅盯住一兩個價錢指標判斷是否處于通縮
通縮不可簡樸同等于價錢指標的短暫降落，真正的通貨緊縮往往陪伴著錢幣緊縮以及經濟衰退。通貨緊縮這個概念在宏觀經濟學上往往指的是有效需要缺陷帶來的價錢連續下行。從環球重要國家200年的古史來看，通貨緊縮除了物價程度的連續降落以外，同時還會陪伴著錢幣供給量的連續降落，以及經濟衰退。
鄒瀾表明，對通縮提法要合乎邏輯對待，通縮通常具有物價程度連續負增長、錢幣供給量連續降落的特征，且常陪伴經濟衰退。當前我國物價仍在溫順上漲，M2和社融增長相對較快，經濟運行連續好轉，與通縮有顯著區別。
針對通縮的判斷，中金公司研討部首席宏觀解析師張文朗也以為，我國目前處于經濟復蘇早期，需要驅動的通脹正在回溫，而非即將步入通縮，應從更多角度和指標進行判斷。
一是錢幣供給增速首創高，信貸連續改良。本年一季度金通博融數據持續超出市場預期，M1、M2、信貸余額、社融余額同比增速等指標相對上年年底均顯著改良。政策支持下，企業中歷久抵押增速從上年三季度開端持續改良，本年屢首創高。同時，內生信貸需要可能也已經開端從低點逐步覆原，3月住民短期抵押與中歷久抵押增速差別到達9.2%與4.8%，較上年年底有所改良。
二是一季度經濟增長總體較快，前程大約率進一步修復。一季度GDP同比增長4.5%，較2022年四季度的2.9%顯著改良。一季度GDP四年復合增速為4.9%，較2022年四季度的三年復合增速4.5%也有增加。分項看，除了出口超預期外，花費需要反彈也對照快，固定財產投資增速一季度維持10.8%較高增速。前進看，以花費和投資為典型的內需仍有進一步覆原空間。
三是當前物價下行有很大一部門是受到供應因素的擾動。上年一季度受地緣政治沖突陰礙，環球供給鏈擾動，大宗商品價錢高企，抬起了價錢基數，成為擾動PPI主要來由。3月PPI同比降幅從1.4%擴張到2.5%，幾乎全都由基數效應引起。假如看環比，PPI在2—3月均維持持平。此外，由于上年受到疫情陰礙，食物價錢也顯露反常波動，對本年CPI造成了陰礙。3月CPI漲幅較2月降落0.3個百分點，重要也是來狂妄宗商品和食物基數效應的陰礙。
四是內需驅動的價錢以及GDP平減指數都在改良。內地基建、地產投資和花費復蘇，直接拉動的產物包含有白色與有色金屬、水泥、化纖、紡織、醫藥、酒類等，這些產物的PPI環比在3月都是正增長。辦事作為不能貿易品，也重要受內地需要拉動。CPI辦事分項一季度的同比漲幅是0.8%，比擬上年四季度的0.5%是有所改良的。此外，作為一個更普遍的價錢指標，GDP平減指數同比漲幅一季度為0.5%，比擬上年四季度的0%改良顯著。
對于經濟復蘇的見解方面，中信證券首席經濟學家明明同樣表明，一季度經濟數據修復較好，需要側回暖步調呈抬升趨勢。一季度GDP同比增速超預期，本年經濟穩步復蘇預期根本兌現。組織上，3月社會零售品花費總額同比增速達10.6%，此中接觸型辦事業覆原更為顯著，同比漲幅為9.2%。在經濟穩步修復的大趨勢下，需要側改良也在逐步展現。高頻數據方面，30大中都會商品房成交面積已經回升至往年同期新高，乘用車銷量也延續抬升，可見本年需要側改良是漸進式過程，需求更多時間展現。中歷久看，不會顯露通縮危害。
中國不存在體制性和可連續的通縮包袱
當前中國經濟仍在穩步復蘇之中。汪濤以為，一季度經濟同比增長4.5%，二季度有望在低基數推進下進一步回升至8%擺佈，下半年有望保持在5%以上。參照中國經濟5%擺佈實質潛在增速，中國的整體產有缺口正在顯著收窄、而非擴張，這也意味著中國并不會面對連續的通縮包袱。
人民銀行報導發行會上，鄒瀾在回應路透社記者提問時強調，跟著金融支持功效進一步展現，花費需要有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值程度，全年CPI呈U型走勢。中歷久看，我國經濟總供求根本均衡，錢幣前提合乎邏輯適度，住民預期通博不出款不亂，不存在歷久通縮或通脹的根基。
中國社科院世界經濟與政治研討所副所長張斌也以為，中國經濟不會陷入通縮。我國經濟處于疫情后的復蘇階段，內地花費和投資在溫順復蘇歷程當中。一季度全社會信貸增長較高，有助于擴張總需要。在進一步的政策支持和市場內生動力漸漸增加環境下，中國經濟不會陷入通貨緊縮情勢。長江證券首席經濟學家伍戈判斷，實體數據即將迎來低基數下同比高增，總需要政策及利率短期或難有松動。加之財產欠債表修復需求時間，住民信貸的轉暖將較為漸進。作為住民擴大行徑的滯后指標，通脹尤其是核心通脹將在低位波動中逐步上升。
中金公司預計，CPI方面，豬肉供需格局逐步正常化，豬肉價錢下行周期或告一段落、價錢有望環比企穩。同時，辦事、可選品及其他核心CPI疫后需要覆原將繼續拉動環比修復。PPI方面，國際油價受外部供需陰礙大、不確認性高，內地投資復蘇將繼續提振金屬價錢。預測本年CPI同比中樞為1.5—2%，PPI中樞或在-1.5%到0。
汪濤的預計更為樂觀。她以為，跟著住民收入反彈和花費者自信漸漸修復，預測與經濟重啟關連的花費事件價錢將進一步上升，包含有餐飲、外出、觀光、娛樂和住民辦事等。例如，食物價錢方面，短期內豬價可能連續乏力，但跟著產業產能進一步去化，再加上疫情后餐飲花費復蘇帶來需要改良，可能催化下半年豬價上行。同時，目前對CPI食物價錢有陰礙的鮮菜等食物價錢供需因素都較為短期，難以產生趨勢性陰礙。下半年CPI平均增速可能會逐步回升至2.5%以上，全年平均增長2%。
PPI方面，下半年預測同比轉正，全年小幅增長0—0.5%。一方面，上年下半年以來的環球能源及大宗商品供應限制因素大大緩解，關連價錢較上年上半年顯露顯著回落。跟著高基數效應的消退，同時房地產建設事件企穩改良，PPI的上游產物（采掘和原質料）價錢同比增長有望在二季度之后顯著改良。另一方面，自中國優化疫情防控舉措以來，工業生產面對的供應沖擊和就業擾動十分有限，但出口需要整體較為疲弱、內地產物需要復蘇相對溫順，造成了部門加工品和生涯資料價錢走弱。前程幾個季度，跟著內地花費需要進一步復蘇，中下游產物價錢有望漸漸企穩。下半年，跟著高基數因素消退，PPI同比將轉正且漸漸走強。預測PPI下半年平均增長2%以上，全年小幅增長0—0.5%。
汪濤進一步強調，通縮的代表特征是物價程度連續降落和錢幣信貸供給降落，同時往往陪伴著經濟衰退。目前與上述特征恰好相反，本年以來的信貸錢幣供給量連續回升，新增社會融資規模持續3個月超預期強勁增長，M2增速也連續高增。錢幣信貸政策支持走強將會有助于支撐前程幾個季度的總需要和經濟增長，也將在整體上支撐花費者和生產者物價程度。
與美國重要依賴政策刺激差異，本輪中國經濟復蘇更多依賴內生動力，以休養生息重振自信。邢自強指出，對比而言，內生性復蘇的特征之一是勞動力供應和制造業產能覆原略快于需要覆原，有利于維持較低的通脹包袱。在環球發財國家為高通脹所困之際，中國通脹形勢給決策者提供了足夠的政策空間，無需掛心通脹掣肘。（經濟日報記者 姚進）
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