上期雜志中，本刊專欄作家鈕文新發布《余額寶們欺負的不是銀行，而是你的錢袋》一文，觸發金融及互聯網業界javascript 拉霸機人士對余額寶是否應被取締的熱議。為了讓讀者全面了解這場爭論，理清余額寶到底有何狠毒之處，銀行業針鋒相對展開的錢幣戰爭又有何勝算？本期特刊發鈕文新借本刊回應關于取締余額寶的質疑，并特邀著名評論人詹國樞、文顯堂對此予以點評。
過去一周，金融圈最熱點的話題便是余額寶該不該取締。余額寶究竟是互聯網金融創造下的普惠金融還是寄生在銀行身上的吸血鬼并推高實體經濟成本？這一輪甚囂塵上的爭議源于知名財經評論員鈕文新的一篇《取締余額寶》的文章。并在余額寶團隊詼諧的回復中被各路專家推演至激情。
2月25日，《中國經濟周刊》獨家專訪論戰肇事者鈕文新，詳解其質疑余額寶的邏輯鏈。
余額寶推高資金成本？
假如鈕文新只說余額寶妨害了銀行的長處，或許贊同者眾，但他進一步延伸說余額寶終極推高了實體經濟的資金成本，這讓許多人覺得危言聳聽，不敢茍同。
那麼，鈕文新為何這麼說呢？
首要，得弄清楚余額寶的產業鏈。鈕文新說，余額寶是利用互聯網便捷的方式，趕快將公共入款由銀行拉到余額寶(交給天弘基金增利寶錢幣基金)，實際上這種錢幣基金絕大部門投資于協議入款，即余額寶將這些錢拉過來之后再存給銀行。
余額寶的收益即來歷于以較高的利息拉入款，然后再利用盤子大的協商優勢以更高的利息用協議入款的方式存入銀行。
依據媒體的，現在余額寶的規模已經突破4000億元，依照這種經營模式，余額寶4000億元的盤子對整個資金市場的代價陰礙有多大？
鈕文新說，或許從表象上看，4000億元的規模相對本年1月末人民幣入款10344萬億的規模，只占0387%的比例吃角子老虎機的意思，可是，商務銀行大批的入款進來之后，就會變成大批的借貸。商務銀行除了上交給央行的入款預備金之外，自己留存的資金只為備付金(應付日常支付如黎民的日常取款)。鈕文新預測銀行手中的備付金加上庫存現金和商務票據，規模僅為4億至5億元。
以此算計，4000億元的規模占銀行備付資金的10%左右，它在銀行間市場起到極度大的作用。由於銀行的流動資金很緊張，資金的頭寸都是一天一天算的，假如今日拿不到錢，明天可能就開不了門，所以銀行必要要接納手中有大批資金的余額寶的講價。鈕文新直言。
鈕文新以為，由於余額寶要博取高收益，所以銀行獲取備付資金成本提高了，這意味著銀行的經營成本加大了，銀行作為營利機構必定要將提高的成本通過提高借貸利率傳導出去。
鈕文新測算，假如由於余額寶將借貸利率的成本提高了一個百分點，以本年1月末人民幣借貸余額7321萬億元算計的話，借貸成本將有可能提高7000多億元。
鈕文新說，按余額寶公然回復的控制和服務費率063%算計，4000億元的規模只賺20多億元，給投資者帶來的收益也不過百億元，可是卻可能讓社會融資成本上升7000多億元。
而資金成本上升的價格都會轉換成牙膏、肥皂這些商品代價的上漲，在這種場合下，央行為了管理CPI，又得收緊錢幣政策，這時余額寶的收益又會高，余額寶收益越高，社會融資付出的成本就越大，以此形成了惡性輪迴。鈕文新表示。
康健的股市才是真正的普惠金融
在當前，市場有一種論調以為，余額寶的產生是環境造成的，由於央行收緊帶來的市場資金緊張，才會導致錢幣市場產生較高的收益，同時中國的銀行在追求高收益的慣性下愿意出資金成本為余額寶的高收益買單。
鈕文新坦陳，確切是市場資金緊張造就了余額寶，資金收緊一方面踐踏了實體經濟，另一方面老虎機主題種類踐踏了股票市場，讓老黎民的投資基本沒有出路。導致今日這樣的結局大家都在追求錢幣市場的收益。余額寶就在這樣的場合下派生出來。
但錢幣市場的熱鬧以及資金的快速流轉，是金融要出大疑問的主要表征。鈕文新通知。
鈕文新進一步解析稱，余額寶并不是大家所說的普惠金融，真正的普惠金融是康健的股票市場。而余額寶的出現不僅僅是分流了股票市場的資金，關鍵是拉高了市場的利率，而市場利率上漲一般和股票市場是負相關效應，利率越高，股價越低。
鈕文新透露，曾有一位監管層官員表示，2024年投資股票市場的基金有2024億元被贖回，這些贖回的錢被以為大多數進了余額寶。
鈕文新坦陳，目前股票市場被廣為詬病，但股票市場的資金畢竟支援的是上市公司，是實體經濟，而余額寶所在的錢幣市場，只是利用資金空轉在賺錢，并未創新價值。這種資金流向不應該是被勉勵的。
不如讓馬云來辦銀行
取締余額寶的論調一出，鈕文新遭受各方質疑，批其不技術者有之，罵者更有之，鈕文新甚至被冠以銀行長處代言人的稱號。
接納采訪時，鈕文新斷然地說，我不是站在銀行的角度，我是站在整個中國的宏觀經濟和實體企業的角度，我不會變更我對余額寶的觀點。
有比方以為，習慣了依附利差賺取利潤的銀行是一個病人，余額寶是醫生，正是由於有了病人才有醫生，并不是由於有了醫生，病人才會出現。
對此，鈕文新以為銀行確切是一個病人，中國的銀行嫌貧愛富，沒有提供優質的服務。但真正的醫生不應該是余額寶這種躺在銀行身上吸血的醫生，而是應該和銀行展開競爭，為實體經濟提供更優質服務的競爭。
鈕文新發起，給馬云一個銀行執照，但條件是馬云設計一個互聯網金融的模式，比如是怎樣的一個互聯網銀行，如何管理風險。當監管層以為沒疑問了，可以給馬云銀行執照。
假如馬云利用吸收的資金辦銀行，他還敢玩余額寶模式嗎？由於目前余額寶是趴在銀行身上吸血的跳蚤，所以他無所忌憚，有幾多血就喝幾多血。但當他要真辦起銀行，他面臨的是借貸客戶，它的成本會大幅增加，每一個小微借貸，都需要去當真研判。他在考慮吃角子老虎機註冊教學給投資者高收益的時候，也必要考慮自己在借貸業務上是不是能獲得更高以及安全的收益。鈕文新通知《中國經濟周刊》。
我特別迎接有另有一家銀行和這些大銀行PK，能夠給社會提供更低的融資成本，能夠給老黎民更多的利息回饋。假如馬云能做到，這是好事兒，我迎接，為馬云拍掌。鈕文新說。
美國的余額寶為什麼會消亡？
美國支付業巨頭貝寶(Paypal)也曾經開闢過雷同余額寶的錢幣市場基金，但在2024年金融危機后，遭受美聯儲量化寬松政策陰礙，收益率大跌，終極大幅賠本。現在，中國的銀行入款利率上限遭受管制，這使市場協議的老虎機遊戲技巧入款利率有充足的上浮空間。一旦市場利率掉頭向下，難保余額寶不會重蹈美國錢幣市場基金的覆轍。
