在3月中開始爆發的科網股拋售潮中，和自己的后輩們一樣，履歷過2024年互聯網泡沫和隨后到來的破產狂潮的科技股教父、還差幾個月就滿20歲的亞馬遜，也難逃下跌，盡管開始的時點略晚。
3月18日，在以每股378.77美元的高點收盤后，亞馬遜的股價開始震蕩下挫，4月中，股價最低曾一度跌至每股305美元左右。納斯達克的數據顯示，機構投資者持有亞馬遜約68%的股份，本年一季度，包含有瑞穗證券(美國)在內的7家機構投資者選擇清倉對亞馬遜的持股，合計減持約9.5萬股。
亞馬遜和百家樂仙人指路其他科技股一樣，幾多百家樂破解下載有些泡沫。獨立買賣員Paulo Santos對21世紀經濟表示。他已經從事買賣長達16年。
不過，4月11日以來，亞馬遜股價連續攀升，21日股價漲至近期高點，以每股330.87美元收盤，22日則再度小幅回調，下跌0.47%至每股329.32美元。
市盈率高達568倍、利潤卻一直不算豐厚，亞馬遜的增長故事何以令華爾街如此長情？
20年長跑
在上一波科技股熱潮中，亞馬遜并不算特別，和多數科技公司一樣，帶著賠本登臺納斯達克。
1997年，亞馬遜在上市后發出的第一封致股東的信中，就已經強調自己的長線發展路線。亞馬遜表示，在日后的發展中，將嚴格遵循一些原則，包含有從長期市場身份動身，而不是短期盈利或者華爾街的短期立場來做出投資決意；只要增加的競爭優勢能夠產生足夠多盈利，就會做出大膽的投資決意等。
挺過2024年互聯網泡沫后，市場開始逐漸接納亞馬遜的長線戰略。2024年第四季度，亞馬遜又首次實現盈利，令市場對其謀略堅持不移。財報顯示，亞馬遜當季收入過份10億美元，凈利潤約500萬美元。
12年后，盡管亞馬遜的季度收入已經高達256億美元，盈利卻仍然不高。投資者們愿意接納低盈利，由於他們相信低盈利只是臨時的，未來亞馬遜的盈利程度會大幅上漲。盡管你有許多原因以為未來可能也不會真的大漲，但眼下，這并不主要。Santos表示。
上年第四季度的財報令市場感覺遺憾，亞馬遜當季的凈利潤不過2.39億美元，盡管與上一年的9700萬美元比擬已經大幅增長。業績出爐第二天，亞馬遜的股價大跌11%，以每股358.69美元收盤。
不過，短期內的波動并不會剝奪股東和投資者對亞馬遜的鐘愛，創始人貝索斯本人被看作是另一個喬布斯，而其描畫的增長故事也足以令投資者輕忽亞馬遜20年如一日的低利潤。對于亞馬遜，華爾街深信低利潤只是由於亞馬遜連續不斷地把賺來的錢拿去投資。
對任何一個認識管帳的人來說，這個辯白都難以自圓其說。Santos直言，但在美聯儲連續不斷印錢和科技股為大家帶來幸福感的環境下，現實便是這麼輕易地被扭曲了–即便利潤程度一直很低，但投資者愿意相信，他們可以說服自己為低利潤找到合乎邏輯百家樂資金管理策略的辯白。
拋開所謂的長線戰略，亞馬遜的增長故事與任何一個科技企業并無巨大不同。依據Simply Business的統計，2024年之后，亞馬遜開始進入并購高峰期，這一年，亞馬遜在并購上破費約3300萬美元。2024年，僅收購有聲圖書公司Audible，亞馬遜就付出了3億美元；20年，收購Zappos的價格則高達9.28億美元。隨后幾年，亞馬遜公布金額的重大收購包含有以5.45億美元收購Quidsi、以3.17億美元收購LoveFilm以及7.75億美元收購Kiva System等。
投資者更關懷增長。在接納21世紀經濟采訪時，SP 百家樂投注策略Capital IQ董事Philip Lee指出，對于亞馬遜這類科技公司，在到達一定規模后，投資者更關懷的是企業是否還能繼續有增長空間，這類公司正在從一個成長型企業發展為一個價值企業的過程中，對于新興公司或者盈利較低的公司而言，投資者關注的是其增長潛力。
500倍PE
無論從什麼角度去看亞馬遜，你都無法輕忽它高達568倍的市盈率。
人們一直期望亞馬遜能夠實現豐厚盈利，Amazon.的一些業務是處于市場領先身份或者說是有盈利才幹的，比如第三方電子商業或者亞馬遜網絡服務系統(AWS被視為云算計領域的領先者)。Santos指出。
對亞馬遜來說，PE所反應出資者的狂熱。
對亞馬遜來說，市盈率并非是最好的指標，由於亞馬遜最近才在2024年扭虧為盈。Philip以為，對于收益有限的一些科技公司，特別是社交網絡公司和其他互聯網公司，投資者應側重于其他指標，如企業價值對銷售或企業對用戶的價值。
每股盈利(EPS)過低，讓亞馬遜的市盈率看起來高得有些畸形。2024年開始，亞馬遜的預計每股盈利一直在下跌，盡管股價已經上漲了100-200%。2024年預計每股盈利僅1.93美元，而2024年EPS則高達2.5美元。
決意是否購買時，投資者看重的是預計市盈率，比如2024甚至2024年的預計市盈率。Philip坦言。依據納斯達克的數據，一年預計市盈率為186.93倍。
如今，投資者們正翹首以盼本年一季度的幾個關鍵數字。本年1月公布上年第四季度業績時，亞馬遜給出的一季度業績指引預測收入將介于182億美元至199億美元之間。
市場預期一季度收入194.4億美元，即比上年同期增長20.9%，EPS為0.24美元。考慮到過去90天里EPS已經砍掉一半，這些目標并不難到達。Santos表示，比擬之下，投資者更關懷銷量增長以及本年第二季度的業績指引。
本年3月，亞馬遜公佈將其Prime服務的代價提高至99美元年。3月14日起的7天內，現有會員續訂Prime服務的代價將從每年79.99美元提高至99美元。這一舉動被以為是亞馬遜試圖提高盈利的努力，即將在24日揭曉的第一季度業績，將令投資者看到提價謀略的初步效應。
亞馬遜可能會減低第二季度收入預期，包含有提高會員價，以及取消歐洲10國免運費等改良盈利的措施可能對其收入造成負面陰礙。Santos表示。
后來者阿里巴巴
與亞馬遜比擬，預測在本周提交F-1表的阿里巴巴，不僅將成為本年IPO市場的重頭戲，也許也會對亞馬遜造成一定壓力，盡管二者的商務模式并不完全相同。
雅虎近期公布的財報顯示，上年第四季度，阿里巴巴的增長勢頭依然強勁，銷售額按年增長66%至30.6億美元，凈利潤按年增長110%至13.5億美元，已經是亞馬遜凈利潤的近6倍。
與阿里巴巴的中間人模式差異，亞馬遜是通百家樂免傭過自有渠道銷售產品，Philip以為，這樣的模式令亞馬遜的利潤程度遭受高成本的連累，跟著以后盈利逐步走上正軌，亞馬遜的市盈率應該會逐步降至一個相對正常的范圍內。
不過，等候亞馬遜，不典型投資者并不期望新鮮選項。
投資者們想要尋找一些新鮮的、有增長潛力的投資對象。Philip以為，阿里巴巴正聚合了中國概念、電子商業和社交平臺三個熱點因素，同時在增長和盈利雙方面知足了投資者的需求。
上周開始買賣的微博雖以低端定價，但隨后持續三個買賣日上漲，可謂試水勝利。首個買賣日，微博股價以上漲19%收盤，盤中漲幅一度過份40%，第二個買賣日再次大漲11.71%，22日再度上漲2.39%至每股23.15美元。
阿里巴巴極具吸引力，并且會被市場看作是真正的電子商業領導者，其平臺上的買賣量和利潤都高于亞馬遜。一個有趣的事實是許多亞馬遜和Ebay上的第三方銷售者實際上是從阿里巴巴上的銷售方那里進貨，你可以想象，假如阿里巴巴盤算在美國市場進行直接競爭，亞馬遜和Ebay都會遭受挑戰。Santos坦言。
|
2025-07-31
|
